Pengaruh Fitur Obligasi terhadap Coupon Rate dan Rekomendasi Penerbitan Obligasi oleh East Coast Yachts
East Coast Yachts (ECY) sedang mempertimbangkan untuk memperluas operasinya dan membutuhkan dana sebesar $40 juta. Untuk membiayai konstruksi baru, ECY berencana untuk menerbitkan obligasi baru dengan tenor 20 tahun. Dani, yang bertanggung jawab untuk analisis kebutuhan keuangan eksternal (EFN), telah berdiskusi dengan Kim McKenzie, penjamin emisi dari perusahaan Crowe & Mallard, untuk mempelajari fitur-fitur obligasi yang harus dipertimbangkan oleh ECY dan bagaimana fitur tersebut akan mempengaruhi coupon rate obligasi yang diterbitkan. Dalam memo ini, sebagai asisten Kim, saya akan menjelaskan pengaruh setiap fitur obligasi terhadap coupon rate dan memberikan daftar kelebihan dan kekurangan masing-masing fitur tersebut. Fitur-fitur yang akan dibahas adalah security of the bond, adanya sinking fund, dan jenis kupon obligasi (floating rate coupon atau fixed rate coupon). Selain itu, kami juga akan mempertimbangkan apakah ECY harus menerbitkan obligasi berbunga (coupon bearing bonds) atau obligasi tanpa kupon (zero coupon bond). 1. Pengaruh Fitur Obligasi terhadap Coupon Rate: a. Security of the bond: Jaminan pada obligasi dapat meningkatkan keamanan bagi para investor. Obligasi yang dijamin memiliki risiko yang lebih rendah, sehingga coupon rate dapat lebih rendah dibandingkan dengan obligasi tanpa jaminan. b. Adanya sinking fund: Sinking fund adalah dana yang dialokasikan secara berkala untuk membayar kembali obligasi sebelum jatuh tempo. Adanya sinking fund dapat meningkatkan kepercayaan investor dan mengurangi risiko default. Hal ini dapat menghasilkan coupon rate yang lebih rendah. c. Jenis kupon obligasi: Floating rate coupon mengacu pada tingkat suku bunga yang berubah sesuai dengan tingkat suku bunga pasar. Fixed rate coupon memiliki tingkat suku bunga tetap sepanjang masa tenor obligasi. Floating rate coupon dapat memberikan perlindungan terhadap perubahan suku bunga, tetapi coupon rate yang ditawarkan mungkin lebih tinggi dibandingkan dengan fixed rate coupon. 2. Jumlah Lembar Obligasi yang Harus Diterbitkan: Jika ECY memilih untuk menerbitkan obligasi berbunga (coupon bearing bond), jumlah lembar obligasi yang harus diterbitkan dapat dihitung dengan membagi total dana yang dibutuhkan ($40 juta) dengan nilai nominal per lembar obligasi ($1000). Sedangkan jika ECY memilih untuk menerbitkan zero coupon bond, jumlah lembar obligasi yang harus diterbitkan dapat dihitung dengan menggunakan rumus: Jumlah lembar = Total dana / (Nilai nominal per lembar * (1 + YTM / 100)^(Jumlah tahun)) 3. Jumlah Pokok yang Dibayar saat Jatuh Tempo: Jika ECY menerbitkan obligasi berbunga (coupon bearing bond), jumlah pokok yang harus dibayar saat jatuh tempo dapat dihitung dengan mengalikan nilai nominal per lembar obligasi dengan jumlah lembar obligasi yang diterbitkan. Sedangkan jika ECY menerbitkan zero coupon bond, jumlah pokok yang harus dibayar saat jatuh tempo sama dengan total dana yang diterima saat penerbitan. 4. Pertimbangan Penerbitan Coupon Bearing Bonds dan Zero Coupon Bonds: Penerbitan coupon bearing bonds memiliki kelebihan dalam hal memberikan pendapatan tetap kepada investor melalui pembayaran kupon secara berkala. Namun, kekurangannya adalah ECY harus membayar bunga secara berkala, yang dapat mempengaruhi arus kas perusahaan. Sementara itu, penerbitan zero coupon bonds memiliki kelebihan dalam hal tidak adanya pembayaran bunga berkala, sehingga mengurangi beban arus kas perusahaan. Namun, kekurangannya adalah investor tidak akan menerima pendapatan tetap selama masa tenor obligasi. 5. Rekomendasi Penerbitan Obligasi: Setelah mempertimbangkan semua faktor yang relevan, saya merekomendasikan ECY untuk menerbitkan obligasi berbunga (coupon bearing bond). Meskipun ECY harus membayar bunga secara berkala, hal ini dapat menarik lebih banyak investor karena memberikan pendapatan tetap. Selain itu, coupon rate yang lebih rendah dapat dicapai dengan mempertimbangkan fitur-fitur seperti jaminan obligasi dan adanya sinking fund. Dengan demikian, ECY dapat memperoleh dana yang dibutuhkan untuk membiayai konstruksi baru dengan biaya yang lebih rendah dan menarik minat investor yang lebih banyak. Referensi: - Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Fundamentals of Financial Management. Cengage Learning.