pajak(EBIT) (1,5juta ), jumlah modal (10juta ) tingkat bunga 3 Perusahaan yang identik pada laba sebelum bunga dan hutang (12% ) dan tingkat pajak ( 25% ) dengan Struktur Modal yang berbeda A>unleverage financial (tanpa hutang) B­­­­→ Proporsi Debt : equity=50% :50% C- Proporsi Debt : equity=80% :20% PERTANYAAN: Apa akibatnya terhadap ROE (return on equity=laba bersih/ ekuitas)? Bagaimana jika EBIT berbeda (kondisi ekonomi) ?-> misal ekonomi buruk, EBIT menjadi 700ribu;Ekonomi baik (boooming) EBIT 2,3 juta Apakah hutang baik atau buruk? Pilih perusahaan mana ? Kenapa?

Mari kita analisis dampak struktur modal yang berbeda terhadap *Return on Equity* (ROE) dan bagaimana hal itu dipengaruhi oleh perubahan EBIT. Kita akan menghitung ROE untuk setiap skenario (A, B, C) dengan tiga tingkat EBIT yang berbeda: 1,5 juta (kondisi normal), 700 ribu (ekonomi buruk), dan 2,3 juta (ekonomi booming).

Rumus yang Digunakan:

* Laba Sebelum Pajak (EBT): EBIT - (Tingkat Bunga x Hutang)
* Laba Setelah Pajak (EAT): EBT x (1 - Tingkat Pajak)
* ROE: EAT / Ekuitas

Perhitungan:

Kondisi Normal (EBIT = 1,5 juta)

| Perusahaan | Hutang | Ekuitas | Tingkat Bunga | EBT | EAT | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A (Tanpa Hutang) | 0 | 10 juta | 0 | 1,5 juta | 1,125 juta | 11,25% |
| B (50:50) | 5 juta | 5 juta | 600.000 (0,12 x 5 juta) | 900.000 | 675.000 | 13,5% |
| C (80:20) | 8 juta | 2 juta | 960.000 (0,12 x 8 juta) | 540.000 | 405.000 | 20,25% |


Ekonomi Buruk (EBIT = 700 ribu)

| Perusahaan | Hutang | Ekuitas | Tingkat Bunga | EBT | EAT | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A (Tanpa Hutang) | 0 | 10 juta | 0 | 700.000 | 525.000 | 5,25% |
| B (50:50) | 5 juta | 5 juta | 600.000 | 100.000 | 75.000 | 1,5% |
| C (80:20) | 8 juta | 2 juta | 960.000 | -260.000 | -195.000 | -9,75% |


Ekonomi Booming (EBIT = 2,3 juta)

| Perusahaan | Hutang | Ekuitas | Tingkat Bunga | EBT | EAT | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A (Tanpa Hutang) | 0 | 10 juta | 0 | 2,3 juta | 1,725 juta | 17,25% |
| B (50:50) | 5 juta | 5 juta | 600.000 | 1,7 juta | 1,275 juta | 25,5% |
| C (80:20) | 8 juta | 2 juta | 960.000 | 1,34 juta | 1,005 juta | 50,25% |


Kesimpulan:

* Dampak Struktur Modal terhadap ROE: Penggunaan hutang (leverage) meningkatkan ROE ketika EBIT tinggi. Ini karena bunga dibayarkan sebelum pajak, sehingga mengurangi pajak yang harus dibayar. Namun, leverage juga meningkatkan risiko.

* Dampak Perubahan EBIT: Perubahan kondisi ekonomi (EBIT) sangat mempengaruhi ROE, terutama pada perusahaan dengan leverage tinggi. Ketika EBIT rendah, perusahaan dengan leverage tinggi mengalami penurunan ROE yang signifikan, bahkan bisa menjadi negatif. Sebaliknya, ketika EBIT tinggi, leverage memberikan peningkatan ROE yang signifikan.

* Hutang Baik atau Buruk?: Hutang bukanlah baik atau buruk secara inheren. Ini adalah alat keuangan yang dapat digunakan untuk meningkatkan ROE, tetapi juga meningkatkan risiko. Keputusan untuk menggunakan hutang bergantung pada toleransi risiko perusahaan dan prospek masa depan.

* Perusahaan Mana yang Dipilih?: Pilihan perusahaan bergantung pada toleransi risiko investor. Jika investor memiliki toleransi risiko rendah, perusahaan A (tanpa hutang) adalah pilihan yang lebih aman, meskipun ROE-nya lebih rendah. Jika investor memiliki toleransi risiko tinggi dan optimis terhadap prospek masa depan, perusahaan C (leverage tinggi) menawarkan potensi ROE tertinggi, tetapi juga risiko kerugian yang lebih besar. Perusahaan B menawarkan keseimbangan antara risiko dan imbalan.


Catatan: Analisis ini mengasumsikan bahwa tingkat bunga dan pajak tetap konstan. Dalam kenyataannya, ini mungkin tidak selalu terjadi. Analisis yang lebih kompleks mungkin diperlukan untuk mempertimbangkan faktor-faktor lain seperti biaya kebangkrutan dan biaya agen.